Mise En Place D 'Un Système Interne De Fixation Des Prix

L 'effondrement de la concurrence pour l' annulation de la dette de l 'entreprise a finalement conduit à la réglementation.

Le 25 décembre, l 'Association des valeurs mobilières de Chine a indiqué qu' afin d 'améliorer encore le mécanisme de contrôle interne des demandes de remboursement d' obligations des sociétés, de renforcer les responsabilités des agences de compensation en matière de gestion des offres, d 'assurer la qualité de ces dernières et de préserver l' écologie de l 'industrie, elle avait élaboré un projet de Code des opérations d' achat d 'obligations des sociétés (version révisée du projet de sollicitation d' avis), qu 'elle avait récemment consulté publiquement.".

D'après les informations fournies par les investisseurs de l'industrie, les directives opérationnelles en cours de consultation imposent aux organismes de commercialisation des conditions générales pour la mise en place d'un système interne de limitation des prix.Dans ce cas, les limites internes de l'offre de remboursement seront déterminées en fonction de facteurs tels que le coût moyen du projet de l'année précédente.Si l'offre de projet est inférieure à la ligne de contrainte interne, l'organisme de tutelle doit en indiquer les raisons et peut faire l'objet d'une vérification par sondage de la part de l'Association des valeurs mobilières.

Remodeler l 'ordre du marché

En 2020, le marché obligataire s' est engagé à "prix de la choucroute", "prix du sol" horizontal.

En avril de cette année, Hainan Development Holdings Co., Ltd a publiquement sélectionné un concessionnaire pour l 'émission de titres à moyen terme.

L'Association chinoise des négociants interbancaires a ensuite lancé une enquête d'autodiscipline.

En juin, à la suite du marché interbancaire, les frais d'engagement sur le marché de la dette des entreprises ont été réapparus à des prix planchers.China nuclear Finance Leasing Corporation a décidé d 'émettre des obligations d' un montant maximum de 2,1 milliards de yuan, tandis que sur les huit obligataires qui ont participé à la procédure d 'appel d' offres, Guo Tai - an et Zhongxin Quan ont été inscrits sur la liste des candidats à l 'appel d' offres, respectivement, aux taux de 0015% et 0001% respectivement.De ce fait, les deux courtiers, qui se sont engagés à verser 2,1 milliards de dollars, n'ont finalement pu obtenir que 300 000 dollars de frais d'engagement.Par la suite, l'Association a également procédé à une enquête d'autoréglementation auprès de huit courtiers qui avaient fait l'objet d'un appel d'offres pour l'émission d'obligations.

« la concurrence à bas prix des obligations de la société perturbe l'ordre du marché, porte atteinte aux intérêts légitimes des acteurs du marché et nuit à la qualité de l'activité de l'entreprise de négoce. »L 'Association des Nations de l' Asie du Sud - Est

À cette fin, l'Association internationale de police scientifique et technique pour la promotion de la femme (ICAP) a défini dans ses directives opérationnelles les conditions générales à remplir pour que les organismes de commercialisation établissent un système interne de fixation des prix, en précisant les éléments constitutifs d'un tel système.Les procédures de prise de décisions, les exigences en matière de soumission et les mécanismes de contrôle externe mis en place par les organismes d'adjudication pour faire respecter les obligations en matière de prix sont également précisés, et la mise en place et l'application d'un système interne de retenue en matière d'adjudication sont incluses dans les contrôles d'autodiscipline de l'Association.

Selon les soumissionnaires, les codes de pratique précisent que les organismes d'adjudication devraient inclure dans leurs systèmes internes de contrôle des offres de remboursement des éléments tels que les modalités de comptabilisation des coûts des projets d'obligations de la société, les limites internes des offres de remboursement, les modalités de formation des prix, les procédures de prise de Décisions, les procédures d'approbation spéciale, les formules de retenue et d'archivage, et les communiquer à l'Association.

Le coût moyen du projet devrait couvrir tous les éléments du processus d'exploitation et toutes les amortissements à mettre en recouvrement.

Si l'offre de projet est inférieure à la ligne de contrainte interne, l'organisme adjudicateur doit se conformer à la procédure interne d'approbation spéciale et présenter à l'Association, dans les cinq jours ouvrables suivant l'achèvement de la procédure interne d'approbation spéciale, une note spéciale indiquant les raisons pour lesquelles elle est inférieure à la ligne de contrainte interne.L'Association publiera des notes spéciales à l'intention du secteur, selon qu'il conviendra.Lorsqu'une déclaration spécifique est contestée par l'industrie, l'Association procède à une vérification par sondage de tous les projets d'obligations de l'entreprise concernée.

« la guerre des prix sur le marché s' est ralentie après enquête sur huit courtiers au milieu de l 'année. »D 'après le responsable de l' émission d 'obligations d' un certain nombre de pays occidentaux, le taux d 'endettement des sociétés classées dans la catégorie AAA au milieu de l' année pourrait se stabiliser à 1 / 10 000.En revanche, les obligations de la catégorie AA, qui sont de deux tranches différentes de celles de la catégorie AAA, ont un taux d'amortissement de trois pour 1 000, ce qui laisse une nette différence.Au deuxième semestre, le taux d'amortissement des obligations de la catégorie AAA se situait pour l'essentiel entre 1 000 et 5 000, et le taux des obligations de la catégorie aa était resté inchangé.

L'agent d'exécution a déclaré que le taux d'amortissement des trois mille pour les dettes de la catégorie « aa» était essentiellement le prix normal résultant de la rentabilité des coûts.En revanche, les principaux émetteurs d'obligations de la catégorie AAA sont principalement des entreprises centrales, des entreprises d'État locales et d'autres grandes entreprises qui émettent de grandes quantités d'obligations.« une telle dette à grande échelle déclenche généralement une guerre des prix entre les principaux obligataires du secteur, d'une part, et la recherche d'un niveau d'endettement, d'autre part, tout comme l'instauration d'une coopération stable avec les entreprises centrales et les entreprises d'État. »

Il a été précisé que les futures associations de certification en Chine procéderaient également à des inspections périodiques ou ponctuelles des fournisseurs, y compris des inspections sur place et des inspections non sur place, ce qui supposerait un système de retenue des offres de remboursement et un caractère objectif et raisonnable de l'évaluation des prix et des coûts du projet.

Orientation des politiques de réglementation

Les réactions du marché varient quant à savoir si le retard officiel dans la publication des codes de pratique de l 'Association chinoise de certification peut bouleverser les systèmes de prix existants pour l' annulation de la dette des entreprises.

« la guerre des prix a été décidée par le marché et n'a pas entraîné l'échec des contrôles internes, ou bien l'équipe du projet elle - même a fait une fausse déclaration.Car après la guerre des prix, les gains restent supérieurs aux coûts. »Il y a des investisseurs de haut rang dans la région de Pékin.

Les taux d'engagement de certains éléments de la dette de l'entreprise sont faibles ou parce que les risques de projet sont moindres et que la charge de travail du personnel chargé des obligations est faible.

Selon l 'investisseur susmentionné, « de nombreuses grandes entreprises ont des dettes successives, suivies d' une série de recettes totales importantes.Il y a eu de nombreuses éditions successives et il n'y a guère eu d'ajouts à apporter ».

« une partie des recettes importantes des projets précédemment engagés ne peut même pas couvrir les frais de voyage, ce qui est en partie dû à la nouvelle réglementation. »Selon le responsable du Service de la dette de China Chartered Bond Corporation, le prix d'achat doit maintenant être déterminé sur la base de facteurs tels que le coût moyen du projet de l'année précédente, qui devrait à son tour couvrir les apports de l'ensemble des processus d'exploitation et toutes les amortissements à mettre en recouvrement.Il se peut que les projets qui ne sont pas rentables soient de moins en moins nombreux ».

Toutefois, le responsable de l'entreprise a également indiqué que la guerre des prix sur le marché de la dette n'était pas seulement le fait d'organismes d'achat et que les courtiers étaient relativement vulnérables face à de grandes entreprises telles que les entreprises centrales et locales et n'avaient pas suffisamment de pouvoir de négociation."Un prix élevé, l 'avenir est sur la liste noire."

Wang qiyue, un investisseur de haut rang, a ajouté que l 'orientation de la réglementation avait également contribué à la lutte contre les prix des obligations.

« la politique réglementaire consiste à classer les obligations par ordre d'importance et à donner la priorité aux notes, en fonction de l'importance des engagements.Les investisseurs obligataires doivent naturellement faire face à de grandes entreprises centrales, des entreprises d'État à bas prix. »

Il a fait observer que la guerre des prix de l'encours de la dette des entreprises n'était pas une extension illimitée et que, dans la plupart des cas, elle ne se manifestait que dans les projets de certains émetteurs.

« la guerre des prix est le résultat de la concurrence sur le marché et elle est juste, et les courtiers ne se soucient pas seulement des avantages d'un projet particulier, mais aussi de ses effets sur leur position sur le marché.Il y a des projets pour lesquels l'Entrepreneur est payé par quelqu'un et qui coûtent des centaines de milliers de dollars pour acheter une position de marché.Wong Yue.

À l'heure actuelle, la réglementation vise également à inverser la tendance.Le CCQA a indiqué qu 'à l' avenir, il était proposé de prendre des mesures supplémentaires et de limiter la concurrence à bas prix, notamment en réduisant la valeur des indicateurs de l 'ampleur des dépenses et en ajoutant des indicateurs de réduction des prix, afin d' amener les organismes de commercialisation à passer de la « concurrence quantitative» à la « concurrence qualitative» et de contribuer à l 'instauration d' un ordre compétitif rationnel sur le marché.