ヤゴール：アパレル不動産金融投資は三つ巴

2010年の企業実現営業収入145.14億元、前年同期比18.20%増、営業を実現する利潤34.01億元で、前年同期比17.86%下落し、親会社の所有者に帰属する純利益26.72億元を実現し、前年同期比18.13%下落した。1株当たりの希薄化を実現するに利益を与える1.20元です。配当予定は10株当たり5.00元（税込み）を割り当てた。

　　に服を着せる、不動産、金融投資の3足鼎立。報告期間内に、会社の3つのプレートの業務が共同で発展し、その中に金融投資事業は56%の利益に貢献した。に服を着せる小売り一方、会社は細分化に対して市場発売されたMAYOR、GY、HartSchaffnerMarx、CEO、HANP（漢麻世家）の5つのブランドは徐々に独立運営に向かい、元主導ブランドのYOUNGORと良性の相補を形成するとともに、経営拠点は187から2145カ所純増し、売り場の坪効果は10%増加した。不動産開発の面では、同社は長江デルタ戦略の配置を着実に推進し、寧波、蘇州、杭州で足場を固めた後、年内に上海市場に進出した。現在、販売中のプロジェクトは18件で、前売り注文金額は119億元で、前年同期比66%増加し、会社が不動産収入を保障している。金融投資の反面、会社は主に上場企業の指向性増発とPE投資に参加し、金融資産を売却することで投資収益を得ることができる。2010年には12社の方向性増発に参加し、同社は金融資産の売却による投資収益19億元を取得し、投資収益の90%を占めている。

粗利益率の低下による純利益の下落。報告期間内の会社の純利益が16%下落したのは、主に粗金利が5ポイント低下したためだ。製品別粗利益率を見ると、アパレル事業は会社のシャツ製品のグレードアップと構造最適化の努力の下で粗利益率を2ポイント上昇させた、不動産事業の粗利益率は12ポイントから33%と大幅に減少し、同社の総合粗利益率の低下を牽引した。主に当期決算収入が比較的高い蘇州未来城3期事業の粗利益率が22%と低かったためだ。

アパレル業界を強化し、不動産を深く掘り起こし、金融投資を開拓する。同社の李如成会長は両会でヤゴールの将来の発展計画を発表した：1、実店舗と直売店の開拓、漢麻新興市場の立ち上げによるアパレルブランドの構築、2、資源を集中して長江デルタ地域の不動産業務を発展させ、寧波、杭州、上海、蘇州の4つの中国で最も豊かな都市をしっかりと行う、3、今後10年間は金融投資を長期産業として行うが、不動産利益が薄く弱体化し、庶民化するにつれて、会社はその規模を縮小し、金融投資の力を増す可能性がある。私たちは会社の経営陣が発展の目を持ち、積極的に進取し、長期的に配置し、そのリードの下で会社の将来の業績成長に持続可能性があると考えています。

リスク提示：紡績原材料価格上昇のリスク、不動産政策の調整による住宅価格下落のリスク、利益予測：会社の2011-2012年のEPSはそれぞれ1.39元、1.54元と予想され、4月18日の終値12.55元で計算すると、対応する動的市場収益率はそれぞれ9倍、8倍となり、会社の投資格付けを「買い増し」に維持する。