ヤゴール：ブランド服が予想を上回る&Nbsp ;評価が非常に有利である

チャネル統合とブランド再構築、ブランド衣料の上昇チャネルへの復帰。同社の現在のブランド衣料品事業は主に衣料品の国内販売（収入比77%）、少量の衣料品の輸出、毛織物ビジネス。この口径で計算すると、2010年の収入と純利益はそれぞれ前年同期比14%と51%増加した。2011年中間期のブランド衣料品の収入と純利益の伸び率はそれぞれ25%と30%を超え、年間業績の伸びがさらに高まる見込みだ。

　　ブランド服競争優位性が際立ち、将来的には厚薄になるだろう。会社の製品は完全に自社生産で、サプライチェーンの効率が高い。スーツ、シャツのシェアは長年1位を守ってきた。小売端末の直営は80%近くを占め、チャネルリスクが低く、利益が高い。規模化の高まりに伴い、各段階の費用は薄くなり、利益の増加幅は収入の増加より明らかに高くなる見込みだ。将来的には、ヤゴール（9.87、0.00、0.00%）ブランドは10%のチャネル拡張速度を維持し、精細化管理を強化し（2010年には1.4万元の売上高を計上し、07年より36%上昇）、付属ブランドはいずれも急速に拡大する利益期に入っていると予想される。

男装業界は活力を取り戻し、会社の発展のきっかけを提供している。2011年の男性スーツとビジネスカジュアルの市場容量は1930億元と試算されている。現在、業界の構造は比較的安定しており、主流ブランドの優位性は明らかである。都市化とスーツ組レジャー化、ファッション化の傾向の下で、業界は活気に満ちている。2011年の紳士服会社は外延拡張の動力が十分で、消費の進級傾向の下で、割増能力が強く、業績の平均増加幅は40%を超える見込みだ。

リスク要因：1、インフレ高企業、消費者信頼感の低下が続けば、会社ブランドの衣料品販売は影響を受ける、2、厳しい不動産規制のバラ策により、会社のビル価格が下落する可能性がある。上地付加価値税の納付は不動産の純利益を予想を下回る可能性がある、3、金融資産価値に変動リスクが存在する。{page_break}

利益予測、評価値及び投資格付け：ブランド衣料品の予想超過、不動産決済の進捗変化により、11、12、13年EPS予測（投資収益を含まない）を0.67、1.23、1.54元（ブランド衣料品0.40、0.53、0.68、不動産0.27、0.70、0.86）に調整し、当初予測0.90、1.10、1.31元（ブランド衣料品0.37、0.47、0.60、不動産0.53、0.63、0.71）とする。2011年のブランド衣料品25倍、不動産5倍PE、金融浮揚税控除純価値1.67元、会社価値13.11元。会社のブランド服の価値は株価の中で十分に体現されておらず、不動産と金融の価値も向上の余地がある。そのため、格付けを「買い」に引き上げた。