何志成：欧債危機が広がって、A株を元の形に戻しますか？

10日、A株市場は欧米の株式市場の暴落に従って、大引けになった時、上証指数は45.38ポイント下落して、今週の上げ幅を全部飲み込みました。

今回の株式市場の暴落の原因はユーロ危機がイタリアに急に広がって、ユーロが暴落したからです。水曜日、10年債の利回りは一時的にユーロが登場して以来、最高の7.476%に達しました。ギリシャ、ポルトガル、アイルランドはいずれも国債の利回りが7%を超えた後、援助を求められています。したがって、ほとんどの投資家は7%を「生死線」と見なしています。

ユーロ危機は世界的な金融システムの信頼を大きく揺るがすため、特に欧米の銀行システムは、世界市場で次々に危険を回避し、現金を王にすることが投資品市場の主要な選択肢となります。水曜日の一日（木曜日を含むアジア皿）は、ユーロが300ポイント下落し、豪ドルも300ポイント下落した。市場が示す信号は、ユーロ危機が怖いだけでなく、世界経済が衰退期に入ったら、大口の商品市場の需要が大幅に減少するのがもっと怖いです。

ユーロ危機がイタリアに広がったのはほぼ確実なことで、年末前に爆発する可能性が高いとずっと思っています。しかし、ユーロは先週、ギリシャの株式市場は強い反発を示しています。ヨーロッパの中央銀行が介入していることを示しています。なぜ水曜日に市場が急に顔を変えて、なぜユーロはイタリアの2010年予算案の議決投票結果が「演劇化」されてから顔を変えて平倉潮が現れますか？

二つの理由：一つは政治力が債務危機の影響を超えること。イタリアは火曜日の予算案で「ゼロ反対」の結果によって、ベルルスコーニの支持者が議会をコントロールできなくなりました。イタリアには「強い人」がいませんでした。ベルルスコーニは自分を強い人に例えると、強い人が歩き出すと、イタリアは長期的な混乱状態に陥るという。混乱した政局は赤字を削減しなければならない。苦しい日々を送るイタリアの人々にとっては、もっと厄介かもしれない。

第二に、新しいヨーロッパの中央銀行総裁のドラギはイタリア人です。デラ吉は就任後、2つのことをしました。1つはユーロの利下げです。2つはイタリアの債券を強力に買って、発表されたデータによると、先週は90億ユーロ以上を買いました。今週は80億ユーロぐらいを買いました。金利引き下げの動きは、ドラ吉が弱いユーロ政策を実行することが定着したことを示しています。イタリア債を極力買うのは、ユーロ危機を食い止めるためにイタリアに広がったからです。しかし、彼はイタリア国債の利回りの急騰を阻止する努力は失敗に決まっています。ヨーロッパの安定基金が救援資金を十分に用意していない時、ヨーロッパの中央銀行の力だけではなく、ヨーロッパの安定基金の現在の3000億ユーロを加えて、焼け石に水だと思います。市場はこの点を見定めています。ドラギは「私情にとらわれている」と言われるのを恐れています。

ヨーロッパの中央銀行が守備を放棄した後、ユーロは一気に崩壊しますか？最も重要なのは、A株は「シュウマイ」という言葉に従いますか？最近北京で開催された国際金融フォーラム2011年世界大会で、国際通貨基金のラガルド総裁がユーロ債危機に対して「極めて危険度が高い」という言葉を使っていますが、彼女は中国に対して希望に満ちています。ラガルド氏は中国の通貨政策と不動産政策についても珍しくコメントし、「中国の経済発展が良くなければ、金融政策を緩和しなければならない」としながら、中国で「不動産市場を立て直す」という言葉を使って、現地の人々を驚かせた。私から見れば、ラガルドは今回の危機を正確に見ています。確かに中国はヨーロッパと違って、アメリカと違って、中国は柔軟な財政政策と少しゆったりした貨幣政策を通じて成長を保つ目的に達することができます。中国が政策を微調整するなら、A株市場はもう二度と深刻な弱気市場に陥らないと確信しています。2300点は守ることができます。

さらに分析して、全世界の市場はヨーロッパ債危機の恐れに対して、主に欧州債危機の機会から大きく全世界の銀行システムを侵食して、この銀行システムは主に欧米銀行を指します。現在のところ、アメリカの銀行業はユーロ債を約1700億ユーロ持っています。ヨーロッパの商業銀行は約8000億ユーロを持っています。レバレッジを加えて、相互に保有して、欧米の銀行業は確かにめちゃくちゃです。しかし、中国の銀行業はユーロ債をほとんど保有していないため、直接的な衝撃を受ける可能性は低い。中国政府が保有しているユーロ債については、今のところ損失はいくらとは言えません。ユーロが下落し、ドルが値上がりしたため、シーソーになっています。さらに、ユーロ圏の危機がユーロ圏の深刻な状況を引き起こしたら、中国の中長期的な発展に有利だと言えます。ユーロは1000ポイント下落し、ヨーロッパの商品は相対的に安くなります。ヨーロッパの資産も安くなります。その時になると、私たちはヨーロッパの「資産スーパー」を気軽に歩き回ることができます。このため、ヨーロッパの指導者はまだ抵抗していると思います。ユーロを一気に落としたりはしません。

要するに、欧州債危機はA株市場に対する影響は主に心理的であり、A株市場の本質はヨーロッパ債危機の影響を大きく受けることはない。今週の水曜日にイタリアで突然の事故があって、株式市場は何十点も下落しました。上海は2440時を指します。一線は守ることができます。A株市場は中国経済のように世界中から羨望される独特の風景になると信じています。