ドル上昇は「Too Good To Be True」の恐れ

グローバル市場では、為替差異、税差異、規制差異、政策差異にかかわらず、投資家は取引信号を取得し、取引を通じて直接利益を得ることができます。

そして今、欧米の政策が分化しているため、鋭い投資家たちは「政策分化取引」のシグナルを嗅いでいる--ドル高を押注する時だと考えている。

ダウジョーンズ社のアナリスト、ジェームズ・マッキントッシュ氏は、米国経済が強くなるにつれ、欧州が直面している低インフレの難題も加わり、今週はドルが押し上げられる絶好のチャンスになるだろうと提案した。

今日（3月9日）はECBの紙幣印刷計画開始1周年であり、明日ECBは次の政策会議を開催する。現在、市場では欧州中央銀行がマイナスになった預金金利をさらに引き下げるとみられており、欧州中央銀行自身も木曜日の会議で政策を緩和することを示唆していた。

アナリストによると、ECBは現在600億ユーロ/月の量化を拡大する可能性があるゆとりのある規模、または2017年3月の期限が切れた後に延長されます。

欧州中央銀行がハト派の声を上げている間、FRBの今年の引き締め政策に関する予想は再びヒートアップした。

米労働省が先週金曜日（3月4日）に発表したデータによると、米国の2月の非農業就業者数は24.2万人増加し、市場の予想をはるかに上回って19.5万人増加した。米国の2月の失業率は4.9%で、予想にも合っている。

一連の明るいデータはFRBの利上げ予想を強化し、市場は今月開催されるFRB会議にもさらに期待している。RBSエコノミストによると、FRBは次回金利引き上げ時期は6月の予定だが、4月に行動する可能性は排除されていない。

理論的には、現在の予想通りであれば、FRBが最終的に金利を引き上げるかどうかにかかわらず、情報が発表される前にドル市場は予熱していたが、この時にドル高を押注するのは正しい選択だった。

もちろん、利上げには依然として大きな不確実性があり、FRBの決議結果が発表されると、ドルの動きに新たな影響が出るだろう。

理論的な分析によると、米欧政策の分化はドルに大きな切り上げ機会をもたらすだろう。しかし、この道理はあまりにも明らかで、「Too good to be」なのではないかと疑われているようだtrue”?

現実もそれを裏付けるように、現在のユーロの対ドル通貨と主要貿易相手通貨に対するバスケット通貨の為替レートはいずれも1年前の水準を上回っている。

ジェームズ・マッキントッシュはドラギ木曜日に市場予想の措置を出すかどうか、彼が直面している挑戦はすべて投資家に弾薬箱がいっぱいであることを保証することだ。

ECBが政策を緩和し続けるとの発言が相次いでいるが、市場の先行きを変える役割は大きくない。

　　James マッキントッシュ氏は、今回の欧州中央銀行の金利引き下げが金融市場に与える影響は、欧州中央銀行がどのような選択肢を採用しようとするかによって大きく異なるかもしれないと指摘した。今投資家が直面している問題は、「政策分化取引」を賭けてドルを押し上げるべきかどうかということだ。

米国の良好な経済データ、ユーロ圏の弱いインフレデータなど、この取引を支持する強力な根拠があるが、政策は抑止力を失い、影響を与えていないようだ。

今年1月29日、日銀が意外にもマイナス金利を発表した後、円は下落しなかっただけでなく、ドル相場に対してはむしろ上昇している。投資家たちが注目しているのは、マイナス金利が銀行の利益を蝕むことにあるようだ。住民たちはお金を銀行に預けるのではなく、「自宅のベッドの下に隠す」からだ。

投資家がドラギ氏の保証を信じ、米国が着実に前進している限り、「政策分化取引」は巻き返しを図る可能性が高い。