証券監督会は事前に証券会社などの外資株比率をキャンセルして、外資を境内市場に引き込んでからスピードを上げます。

資本市場の対外開放に関する一里塚事件について、十一連休後初めての証券監督会の定例発表会で、高莉報道官は、SFCが2020年までに先物会社、基金管理会社及び証券会社の外資持株比率を前倒しして取り消すと発表しました。

過去の合資金融機関の発展の過程から見ると、海外機構の株式保有割合制限なしの入局は国内資本市場の対外開放が真に前向きに踏み出した巨大な一歩であり、短中長期から見れば、いずれも国内資本市場の発展に深い影響を与えます。

資本市場開放の構造は長年の蓄積を経て、ここ二年のスピードで歩みます。一方では大きな状況の必要性であり、一方で国内市場も本格的な外資機構が市場競争を高め、国内機構の急速な発展を促進する必要があります。前の経験から見れば、持ち株比率はこれらの合弁機構にとって非常に大きな障害となり、多くの合弁機構内部の問題を引き起こしました。北京地区の中型合資証券会社の業務ライン担当者は指摘する。

外資が株を持つ比率を

資本市場の対外開放のスピードは市場の予想を超えています。外資機構は合弁だけで持ち株制限を解除することができなくなりました。

2018年に中国は合弁証券、基金管理と先物会社の外資投資比率を51%まで緩和すると発表しました。3年後は期限を設けません。現在、外資系株式比率が51%に緩和された政策は着地しました。証券監督会は2018年に「外商投資証券会社管理弁法」と「外商投資先物会社管理弁法」などの管理規定を発表しました。

2019年夏のダボス会議で、中国は再び1年前に金融業の株価制限を全面的に開放し、金融業の全面開放のスピードを上げると発表しました。つまり、来年、つまり2020年に1年前に証券、先物、生命保険の外資株比率制限を廃止するということです。

7月20日、国務院金融安定発展委員会弁公室は一連の金融業のさらなる対外開放政策措置を発表した。11条の金融業の対外開放措置において、2021年に証券会社、基金管理会社、先物会社の外資系株式制限を取り消す予定だった時期を2020年に前倒しした。

証券監督会は正式に先物会社、基金会社及び証券会社の外資持株比率の制限を実施し、上述の3種類の機関はそれぞれ2020年1月、2020年4月及び2020年12月に外資持株比率制限の緩和を相次いで実施することを明らかにしました。

これに対して、証券監督会の関連責任者は、「2020年までに証券会社、ファンド管理会社、先物会社の外資株比率の制限を解除することは、証券監督会が党中央、国務院が金融供給側の構造改革を深化させ、金融業の対外開放を拡大するなどの方策決定・配置の重要な措置を真剣に実行することであり、資本市場と業界が改革を開放し、発展を促す客観的な要求に合致し、わが国の確固と改革開放を深化させる決意と自信を示すものである。三十年近くの発展を経て、中国証券、基金、先物業界はすでに長足の進歩を遂げました。業界開放を拡大することによって、良性競争を奨励し、持続的に実力を増強し、良好な市場生態と商業環境を構築し、業界サービスレベルの飛躍を促進することに役立ちます。

「国務院金融安定発展委員会の態度は『速くても遅くてはいけない。早くても遅くてはいけない』ということであり、これは現在の国内資本市場が外资机関の株式保有割合制限を開放する条件を備えていることを示しており、しかも早ければ早いほどいいということです。複数の市場の経験によると、開放は重要な一歩を踏み出し、監督層が外資機構を導入して競争を強め、業界の多元性を豊かにし、逆に国内機構の国際化の歩みを加速させることができる。ゼホ投資パートナーの曹剛さんはそう思います。

時間ノードから見ると、外資系持株先物会社の制限はすぐに解放されます。証券監督会も10月11日の発表会で2020年1月1日から明らかにしました。関連主体は「先物取引管理条例」、「先物会社監督管理弁法」、「外商投資先物会社管理弁法」などの関連規定に基づき、行政許可申請を提出します。

しかし、現在の資本市場金融機関の対外開放の進み具合は証券会社の一番早いもので、10月11日までに3つの外資系ホールディングスが現れました。そのうち、みずほは貯蓄量の合弁証券会社で外資系ホールディングスに転化しました。残りの2つのモルガン・チェース証券（中国）有限公司（以下「モルガン・チェース証券」といいます）、野村東方国際証券有限公司（以下「野村東方」といいます。

一方、公募ファンドは上投JPモルガンの外資系ホールディングスだけで、先物会社には外資系の絶対ホールディングスがまだ現れていませんが、持ち株比率の開放と資本市場の対外開放につれてサポート政策が着地し続け、外資系の機関が共同出資ファンドと先物会社を試し始めます。

四半期にはまだ贈り物があります。

証券会社などの外資持株比率の制限を実行するのは四半期に資本市場の対外開放を開始する最初の贈り物で、今年中に証券監督会の会長易会は満期で資本市場の対外開放を実行する九条の措置を提出しました。

記者によると、9つの措置は主に4つの方面に分けられています。即ち、海外投資家類、機関免許証類、製品類及びH株の全流通改革です。

海外投資家の改革に関わることが最も多く、QFII/RQFII制度の改正を推進し、海外機関投資家が中国資本市場に参入するのをさらに便利にする。外資銀行の親行資産規模と業務経験を適切に考慮し、外資銀行が中国で証券投資基本金信託業務の参入制限を緩和する。

市場は、上述の政策が順調に着地すれば、海外投資家の国内市場での投資ルートを大幅に広げ、投資制限を減らすことができると考えています。例えば、取引所の債務市場が海外投資家の参入許可を導入する上で、証券監督会の関連部門の責任者は記者団に、海外投資家が取引所の債務市の監督管理層に入るには、3つの方法を考えると、「一つは上海深港通の中で債券の標的を追加することができます。二つは取引所の市場で債券の発行を行います。第三は条件を満たす合格海外投資家が直接市場に入ることを考慮します。」

注意すべきなのは、上述の措置の中の大多数はまだ着地していないので、投資家の対外開放に関わる措置は市場の関心の重点であり、外資を国内市場に参入させることも今年通年の対外開放のテーマである。

第二に、機関免許の改革であり、内外の資本一致の原則によって、合資証券と基金管理会社の海外株主に「一参一控」を実現させることができます。総合証券会社持株株主の資質要求、特に純資産要求などを合理的に設定します。

上記の2つの項目を除いて、記者は商品種類の開放の方面があることを知っています。先物市場の開放力を持続的に増大し、特定の種類の範囲を拡大します。このような取り組みは着地過程でも継続しており、四半期に期待できる対外開放パッケージでもある。