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석유화학의 거두 인 항 일 그룹 이 전격 출격 하여 동 곤 의 주식 4605 만 주 를 주주 로 삼 았 다.

2020/6/2 11:59:00 57

5 월 26 일 항 일 석유화학 동 비 는 선전 증권거래소 상호 이증 지 에 투자 자 들 의 질문 에 대답 했다. 회사 의 지배 주주 인 저장 항 일 그룹 유한 공사 (항 일 그룹 이 라 고 칭 함) 가 동 곤 그룹 주식 유한 공사 (이하 '동 곤 주식' 이 라 고 칭 함) 에 주식 에 참여 한 것 은 주로 '폴리에스테르 업계 의 미래 발전 에 대한 기대 감 을 바탕 으로 회사 의 폴리에스테르 산업의 핵심 경 기 를 향상 시 키 기 위해' 라 고 주장 했다."경쟁 력, 석화 - 화학 섬유 블록 평가 가 역사적 으로 낮은 것 을 고려 합 니 다."

동 곤 의 주식 과 항 일 그룹 은 모두 화학 섬유 업계 의 거두 로 알려 졌 다.2020 년 5 월 28 일 중국 화학 섬유 협회 가 발표 한 2019 년 중국 화학 섬유 업계 생산량 순위 에서 동 곤, 항 일 은 각각 1, 2 위 를 차지 했다.

기 자 는 공 고 를 조회 하여 2020 년 1 분기 까지 동 곤 주식 10 대 주주 의 내 역 에서 항 일 그룹 은 46051999 주 를 가지 고 있 으 며 지분 비율 은 2.49% 에 달 했다.

동 곤 주식 의 주요 제품 은 폴리 에스터 POY, 폴리 FDY, 폴리 DTY, 폴리 복합 사 4 가지 종 류 를 포함 하여 폴리 실크 제품 의 전 시 리 즈 를 덮 었 다. 업계 에서 '폴리 장사 기업 중 월 마 트' 라 고 불 리 며 19 년 동안 폴리 장사 판 매 량 1 위 를 차지 했다.2010 년 에 회사 의 영업 수입 은 147 억 위안 으로 2019 년 에 영업 이익 은 506 억 위안 에 달 했 고 CAGR15% 에 달 했다. 2019 년 에 회사 의 귀 모 순이익 은 28.8 억 위안 으로 역사상 최고 수준 을 기록 했다.회사 의 판매 수입 은 폴리 장사 위주 이 고 2019 년 에 장기 적 인 수입 은 84.5% 를 차지 하 며 PTA 는 부대 사용 을 위주 로 하 며 소량 의 수출, 무역 과 기타 업무 가 차지 하 는 비중 은 9.8% 를 차지한다.

동 곤 주식 지주 주 주 는 절강 동 곤 지주 그룹 유한 공사 이 고 주식 보유 비율 은 25..16% 이 며 실제 적 으로 진 사 량 선생 을 제어 한다.회 사 는 인삼 지주 자회사 가 많은 데 각종 규격 의 폴리 필라멘트 를 생산 하 는 중주 화 섬유, 항 통 화 섬유, 항성 화 섬유, 항 등 차별 화 섬유, 정기 차별 화 화 섬유 등 을 포함한다. PTA 생산 기지 가 흥 석화, 동 곤 은 절 석화 20% 의 주식 에 투자 한다.

중국 화학 섬유 공업 협회 의 데이터 에 따 르 면 2015 년 까지 중국의 폴리 산업 영업 수익 규 모 는 2000 만 이상 의 기업 수량 이 776 개 라 고 한다. 그 중에서 동 곤 그룹, 신 펑 밍, 성 훙 그룹, 항 력 그룹, 항 일 그룹 과 영성그룹 6 개 회사 (CR6) 는 규모, 관리, 브랜드 와 혁신 에 있어 경쟁 우 위 를 가지 고 생산 능력 규 모 는 100 만 개 를 넘는다.톤 / 년 이상.

2014 년 동 곤 그룹, 새 봉 명, 성 홍 그룹, 항력 그룹, 항 일 그룹, 용성 그룹 폴리 창 사 생산 능력 은 각각 279 만 톤 / 년, 167 만 톤 / 년, 126 만 톤 / 년, 128 만 톤 / 년, 110 만 톤 / 년, 102 만 톤 / 년, 업계 총생산량 2628 만 톤 / 년, CR6 은 35% 를 차지 했다. 5 년 동안 의 발전 을 거 쳐 2019 년 동 곤 그룹, 신봉 명, 성 홍 그룹, 항력 그룹,항 일 그룹, 용성 그룹 폴리 창 사 생산 능력 은 각각 690 만 톤 / 년, 430 만 톤 / 년, 210 만 톤 / 년, 155 만 톤 / 년, 635 만 톤 / 년, 125 만 톤 / 년, 업계 총생산량 은 4155 만 톤 / 년, CR6 은 54% 를 차지 하고 업계 집중 도 는 대폭 상승 했다.

재무 보고 에 따 르 면 2019 년 동 곤 주식 의 영업 수입 은 506 억 위안 으로 동기 대비 22% 증 가 했 고 모회사 에 속 하 는 순이익 은 28.8 억 위안 으로 동기 대비 36% 증가 했다.

조 첸 동방 증권 분석가 에 따 르 면 동 곤 의 주식 은 현재 세계 에서 손 꼽 히 는 폴리 의 선두 주자 로 서 수익 능력 은 동종 업계 보다 훨씬 뛰 어 나 며 합 리 적 인 ROE 중추 에 도 10% 이상 이 있 을 것 으로 예상 된다.회 사 는 올해 에 50 만 톤 이상 의 프로젝트 를 생산 한 후에 700 만 톤 에 달 할 것 이다. 예 를 들 어 동양 구항 240 만 톤 의 폴리 + 500 만 톤 의 PTA 프로젝트 도 이미 시작 되 었 고 회사 의 지속 적 인 생산 능력 증가 속 도 를 유지 할 것 이다.동 곤 주식 의 장점 은 현재 현금 이 무려 98 억 에 달 하고 43 억 의 유 이자 부채 가 있 으 며 미래의 주요 자본 지출 은 절강 석화 2 기 20 억 과 폴리 에스터 가 매년 20 - 30 억 에 달 해 외부 융자 가 거의 필요 하지 않다 는 점 이다.이에 따라 현재 57 억 원 의 주식 을 양도 하지 않 고 있 지만, 주식 전 체 를 가정 하 더 라 도 시 가 는 270 억 원 에 불 과 했 고, 업계 경기 상 태 는 PE 의 약 9 배 가량 이다.

항 일 그룹 에 대해 조 첸 은 지금까지 하류 쪽 의 굵 은 기둥 모양 의 전략 구 조 를 지 켜 왔 다. 2019 년 말 에 브루나이 정연 화 는 순조롭게 생산 에 투입 되 었 다. 비록 생산 능력 규모 가 크 지 않 지만 지역 위치 가 판매, 세트, 세금 등 복 제 될 수 없 는 장점 을 가 져 왔 고 국내의 치열 한 경쟁 도 피 했 기 때문에 장시간 동안 수익 률 이 낮 지 않 을 것 이 라 고 주장 했다.PTA 회 사 는 업계 의 1 제대 에 속 하 며, 앞으로 600 만 톤 의 새로운 생산 능력 을 투입 하여 기 존 지 위 를 공 고 히 할 계획 이다.폴리 에스터 는 회사 의 생산 능력 이 합병 과 인 수 를 위주 로 하고 구조 가 비교적 분산 되 며 객관 적 으로 매우 강 한 원가 우 위 를 가지 지 못 한다 고 할 수 있 으 며 건설 중인 하 이 닝 신소 재 프로젝트 는 첫 백만 톤 급 의 단일 대지 로 미래 경 쟁 력 이 개 선 될 전망 이다.연화 와 PTA 는 회사 자산 과 소득 구조 에서 비교적 높 은 비중 을 차지 하기 때문에 앞으로 회사 들 도 상하 류의 동시 확장 을 유지 할 것 이다.따라서 폴리 경 기 를 판단 하 는 것 외 에 도 연화 와 PTA 의 상황 에 달 려 있다.또 생산 능력 의 시 가 를 비교 해 보면 이윤 의 탄력성 은 동 곤 의 주식 보다 낮 지만 전체적으로 이익 을 얻 을 수 있다.

자 오 첸 은 "공급 측면 에서 볼 때 폴리 업계 의 새로운 증가 생산 능력 은 몇 개의 선두 권 에 집중 되 고 있다" 며 "매년 새로운 생산 능력 을 200 - 300 만 톤 증가 하여 공급 의 증가 속 도 는 6% - 7% 에 달 하고 수요 단 은 역사적 인 복합 성장 속 도 는 약 7% 에 달 하 며 공급 과 수요 가 대체적으로 일치 하 는 것" 이 라 고 말 했다.따라서 유가 와 전염병 상황 등 일회 성 쇼크 의 영향 을 떠 나 폴리 자체 의 수급 이 결정 하 는 긴 주기 수익 은 비교적 안정 적 이 어야 하 며 수요 가 점차 회복 되 는 상황 에서 미래 가격 차 는 대략 1400 원 / 톤 정도 의 합 리 적 인 중추 로 돌아 갈 것 이다.또한 올 해 는 PX 와 PTA 의 이윤 이 하류 로 이전 되 는 원년 이 될 것 이 며, 올해 PX 의 가격 차 는 263 달러, 톤 당 PTA 의 가격 차 는 593 위안 / 톤 으로 2019 년 대비 각각 30% 와 43% 하락 했다.그리고 앞으로 이 두 단계 의 공급 단 은 대량의 생산 능력 을 방출 하 는 압력 에 직면 하고 이윤 수준 도 예전 의 높 은 자 리 를 되 찾기 어렵다. 이것 은 업계 원가 중추 의 체계 성 이 떨 어 지고 전체 산업 체인 의 장기 적 인 건강 발전 에 좋 은 것 이 며 해당 하 는 폴리 와 하 류 는 모두 이익 을 얻 을 수 있다 는 것 을 의미한다.

조 첸 의 입장 에서 볼 때 폴리 의 장기 적 인 수익 수준 은 업계 장벽 에 의 해 결정 된다. 또한 PX 와 PTA 의 이윤 이전 을 장기 적 으로 계승 할 수 있다 고 생각 하지 않 지만 미래의 수요 가 좋 고 재고 가 낮은 상황 에서 폴리 가 상대 적 으로 높 은 가격 책 정 권 으로 인해 단계 적 인 수익 을 얻 을 수 있 을 것 이 라 고 생각 하지 않 는 다. 이것 은 미래 가격 차이 와 이윤 의 반등 에 유리 한 것 이다.

공개 자료 에 따 르 면 항 일 석 화 는 저 쟝 항 일 그룹 유한 공사 (1974 년 에 창립) 핵심 상장 자회사 로 전국 민영 기업 에서 먼저 폴리에스터 직접 방직 과 PTA 프로젝트 를 건설 했다. 회 사 는 국가 급 기업 기술 센터 와 박사 후 과학 연구 사업 소 를 설립 하고 자체 적 으로 연구 개발 한 대 용량 의 국산 화 폴리에스테르 장치 계열 화 프로젝트 로 국가 과학기술 진 가 를 수 상 했 습 니 다.2 등 상.

항 일 석화 전 체 는 소산 현 관아 전 공사 편물 공장 이 었 고 1994 년 항 일 그룹 이 정식 적 으로 설립 되 어 화학 섬유 방사, 직조, 날염 한 룡 의 생산 경영 체 계 를 형성 했다.2001 ~ 2003 년 항 일 폴 리머 1 ~ 3 기 는 계속 생산 에 들 어 갔 고 방직 을 벗 기 고 상류 에 폴리에스테르 로 연장 했다. 2005 ~ 2009 년 에 일 성 여러 채 의 PTA 가 생산 에 투입 되 었 고 2011 년 에 회사 가 이 를 빌려 세기 광 화 심 교 소 에 상장 되 었 고 2012 년 에 중석 화 와 합 영 된 파 릉 의 기 네 이 미 드 와 생산 에 투입 되 었 다.

2017 - 2019 년 에 항 일 석화 수 매 는 용등, 명 휘, 홍 검 등 여러 개의 폴리에스테르 공장 (330 만 톤) 을 수 집 했 고 폴리에스테르 의 생산 은 725 만 톤 으로 향상 되 었 으 며 권익 생산 능력 은 600 만 톤 을 초과 했다.앞으로 가 흥 이 펑 3 기 와 해 녕 의 새로운 재료 가 폴리에스테르 로 생산 되면 서 권익 생산 능력 은 730 만 톤 에 달 할 것 이다.그 밖 에 회사 PTA 의 권익 생산 능력 은 630 만 톤 이 고, 아 미 드 의 권익 생산 능력 은 20 만 톤 이다.